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            【特稿】全国首单水电公募REITs是怎样炼成的?
            来源:电建水电开发公司 电建基金公司 作者:刘开燕 郑 馨 崔 成 时间:2024-03-28 字体:[ ]

            3月28日,中国电建清洁能源封闭式基础设施证券投资基金(简称“中国电建清洁能源REIT”,基金代码:508026)成功在上交所上市。以水电站为底层资产的全国首单水电公募REITs登陆资本市场,公募REITs市场持续扩容再添生力军。

            中国电建清洁能源REIT在募集期间受到市场各方广泛关注,最终发行规模较资产评估值溢价3.62%,网下投资人覆盖倍数为5.74倍,公众投资人覆盖倍数51.65倍,其中,公众投资者发售部分一日售罄,体现出投资者对清洁能源REITs优质底层资产的认可,也体现出市场对公募REITs产品的肯定和期待。

            REITs即不动产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts)是通过发行收益凭证汇集众多投资者的资金,交给专业投资机构进行不动产投资经营管理,并将产生的绝大部分投资收益及时分配给投资者的一种标准化金融产品,是不动产证券化的主要手段。

            简单来说,公募REITs是资产的“IPO”,具有封闭式管理、强制分红、定向投资等特性。公募REITs上市后,投资者可在公开的二级市场上交易转让其持有的REITs份额。

            中国公募REITs自2021年6月21日首批产品正式落地以来,资产范围逐步扩充、发行机制逐步成熟、首批产品扩募成功。

            在发行数量与规模方面,截至目前,市场共计34只REITs产品已挂牌上市,发行规模合计1084.97亿元。已上市的公募REITs产品根据资产类型可分为产权类和特许经营权类2个大类。

            目前已有11个政策准入的重点行业类型资产可发行公募REITs。对于中国电建,清洁能源类项目包括水电、风电、光伏的储备较为丰富,能带来稳定的现金流,运营较好的资产所达到的回报率符合收益性要求,是适合开展公募REITs的资产。此外,中国电建持有的收费公路、污水处理等交通基础设施及生态环保基础设施也可作为未来发行公募REITs的备选标的。

            打造中国水电“绿色金融新名片”

            全国首单水电公募REITs、四川省首单公募REITs——中国电建清洁能源REIT上市,使我国基础设施REITs进一步扩容到水电领域,以绿色金融助力提升地方经济发展新动能,为“双碳”国家战略背景下的投融资效能转型升级提供了创新示范效应。

            中国电建是我国基础设施建设领域的主力军和全球清洁低碳能源领域的引领者,自基础设施公募REITs政策出台以来,一直在积极努力实践,本次电建清源REIT的成功上市充分展现了中国电建在清洁能源投资运营和资本市场创新突破的优秀形象,对清洁能源行业及中国电建都具有较为重大的战略意义。

            中国电建党委常委、总会计师杨良在中国电建清洁能源REIT上市仪式上表示:“本次电建清洁能源REIT的成功发行,是中国电建积极服务‘双碳’目标、助力全国能源结构转型升级的创新实践,是中央企业践行‘央企担当’,贯彻资产经营工作、推动清洁能源投融资模式转型升级、实现高质量发展的又一探索。中国电建将持续在清洁能源领域提升资产运营水平,加强与资本市场各方的沟通协作,为投资者创造更多的价值,实现发行人与投资人的共赢。”

            3月伊始,公募REITs二级市场延续上涨势头,持续企稳。随着中国电建清洁能源REIT上市,全市场已上市公募REITs基金共34支,REITs市场不断“提质扩容”。

            专业人士表示,从理念和认识层面来看,市场对于公募REITs的权益属性、证券定位、完善投资端生态、信息披露等基本问题,逐步形成共识,市场化机制已逐步建立。

            优质底层资产 克服重重困难顺利上市

            一座水电站,带活一方经济。中国电建清洁能源REIT的底层资产是位于四川省甘孜藏族自治州九龙县的五一桥水电站(1-5号机组)项目,总装机容量为13.7万千瓦,多年平均发电量约5.3亿千瓦时。

            2021年12月8日,项目正式启动,开启了长达2年的辅导和审批阶段。公募REITs涉及的审批主体多,审核要求严格。项目团队充分发挥团队与个人力量,对监管提出的问题与要求逐个进行解决与落实。

            2022年9月13日,项目团队参加国家发改委开门办公会,与国家发改委就水电项目的审核关注重点进行了探讨。此后,项目团分别就收益稳定性、项目合规性、电力市场化改革和电网建设对项目影响等相关问题进行了汇报,通过共三次发改委开门办公会及多轮沟通与反馈,最终获得了发改委领导和专家认可。

            在证监会审批阶段,由于水电公募REITs为行业首单,无可参考案例。在首次申报后,监管要求对估值假设的合理性进行更充分的论述。项目团队通过分析不同能源类别的上市公司数据,认为水电资产特性有别于其他清洁能源资产,因此在估值假设的选取上不能完全参照已发行的风电、光伏项目。在就水电行业的特性与监管进行深入汇报后,最终就估值问题与监管达成了一致。

            2023年12月,项目得到了国资委、证监会及上交所批复,至此完成了外部审批程序。

            为压实发行工作,深挖投资人需求,进一步展现项目价值,项目团队对市场中的REITs投资机构进行全面覆盖,并面向战略投资人与网下投资人组织了现场推介会。

            2024年市场出现回暖,中国电建抢抓时间窗口发行,产品最终发行规模较资产评估值溢价3.62%,网下投资人覆盖倍数为5.74倍,公众投资人覆盖倍数51.65,成绩斐然。

            公募REITs未来可期 引来更多“资金活水”

            公募REITs市场发展内生动力依然强劲。2024年开年以来,公募REITs市场投资情绪显著回暖,公募REITs市场活力迸发。

            清洁能源建设项目通常具有资金需求大,投资周期长,资金筹措方式单一等特点。公募REITs不仅有利于构建基础设施投融资体系,补充基础设施建设资金,打通投融资退出渠道,形成存量资产和新增投资的良性循环。另一方面,发行公募REITs将对资产进行重新定价,资产价格将按市场接受的公允价值进行转让,具有一定价值发现属性,可为企业实现资产增值。

            发行公募REITs后,原始权益人可通过控制认购基金份额比例来实现对项目的并表和控制,同时通过签订长期运营合同保留对基础资产的运营和生产经营管理的实际控制。

            进入运营期后,公募基金作为公开市场产品需定期向投资人披露底层资产经营和收益情况,有助于提升项目运营的规范化程度,从而促进资产的商业模式和经营效益不断优化提升,从而实现运营管理机构和投资人的双赢局面。

            中国电建清洁能源REIT的上市,不仅丰富了金融市场产品供给,通过绿色金融推动了清洁能源项目的建设和运营,努力打造“金融+产业+生态”的新型业态模式,契合了“金融为民”的理念要求。

            中国电建范围内共持有境内水电资产装机规模约500万千瓦,后续将加大力度开展对扩募资产的培育,并持续将符合条件的资产通过扩募的方式注入公募REITs平台,充分发挥公募REITs高质量发展平台作用,为我国能源结构的优化和可持续发展贡献电建力量。

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